N型，都在盼着最后一笔！众多机构的乐观预期，能否兑现？

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在对2019年A股走势的预测中，兴业证券、招商证券、天风证券、太平洋证券、华创证券等众多机构均给出了N型走势的预测。

截至目前，沪指N型的前两笔已经大致画完，2019年还剩不到100天，四季度指数会把这个“N”画完吗？

四季度行情，机构现分歧

时间回到今年一季度，伴随着流动性的宽松预期、减税降费超预期、外资持续流入、外部因素缓和等一系列利好因素，A股掀起一轮波澜壮阔的上涨行情。

人心思涨，行情的向好也助推了乐观情绪的蔓延。中信证券预测2019年A股将迎来未来3至5年复兴牛的起点，中信建投预言牛市四步走，更有资深大佬高喊：“没上车的，赶紧上。”

不过，在经历二三季度的坎坷后，对于能否完成N型的最后一笔，机构显然是有分歧的。

某券商策略分析师坦言，虽然年初预测N型走势，但二三季度发生了太多超预期的事件，现如今对四季度行情也没有了当初的乐观。不过他也表示，券商和科技股若是能再掀波澜，指数还是有上行的机会。

国信证券对四季度行情同样持有相对谨慎的态度，并给出了“逆周期、重防守”的核心结论。国信证券表示，当前市场的主要矛盾依然是基本面下行，最大的风险点在于上市公司未来业绩的超预期下滑，而政策宽松难以成为行情的充分条件。

另一个有趣的现象是，近期的策略报告鲜见一季度时那样旗帜鲜明地预测具体点位了，更多的是抛出诸如“震荡未改、机会仍在”的套路化骑墙式论点，这大抵也反映出了当前行情的复杂。

N型走势并非臆想

在年初预测2019年的行情时，分析师们显然无法预知当前阶段宏观风险的状况。但彼时的N型走势判断也不是臆测，其中暗含了对宏微观经济数据周期性变化以及相关政策微调等因素的预判。

招商证券的2019年度策略报告就指出，根据经济数据的情况，政策可能会自二季度开始逐渐落地，那么社融转暖将会出现在三季度，相应地 A股的资金流入规模会逐渐加大，从而能够推动沪指走完N型最后的一竖。

在近期的监测中，招商证券指出北向资金如期放量，A股市场的流动性也实现了略微上升。招商证券首席策略分析师张夏认为，进入9月以来，市场情绪回暖，北向资金与融资资金延续大规模净流入，ETF资金也在积极涌入，流动性的改善或成为市场短期的重要推手。

N型差一笔 ，或爱在深秋？

在N字第二笔收尾，最后一笔蓄势待起的关键节点，兴业证券全球首席策略分析师张忆东旗帜鲜明地指出要珍惜短期宏观风险释放而铸就的“黄金坑”。

张忆东今年来一直是“N型走势论”的坚定支持者。在成功判断“春水泛滥”的一季度行情以及“夏日寒风”的调整之后，8月份张忆东给出了 “爱在深秋”的预测，认为秋季行情已经拉开序幕。9月中旬，张忆东再次表示秋季行情已起，后续会有更强的反弹动力。

张忆东表示：“秋季行情已经起来，从股债大类资产配置的角度来说，中国A股已经确认了长期的底部区域，就是我们讲的所谓黄金坑。”

外部因素短期影响的弱化、权重股低估值对于宏观经济形势的反映，以及经济结构调整阵痛的缓和是张忆东做出上述判断的核心逻辑。

华创证券的预测则更为乐观。其策略周报中指出，短期回调就是机会，考虑到下半年改革政策的活跃性以及海外联合宽松力度的超预期，判断沪指年内有挑战四月高点的可能性。

如果接受A股能够走完N型的预测，投资者该如何布局？

张忆东指向的是中国各个领域最有核心竞争力的50或100只股票，尤其是制药业、科技行业以及一些可选消费品行业。招商证券、华创证券等机构则认为科技主题将是一段时间内的主线。

编辑：浦泓毅

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本期责任编辑：张晓光

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